编辑 | 吴说区块链
近日，知名风险投资机构 a16z 宣布将旗下加密投资部门 a16z Crypto 更名为 a16z Frontier，投资范围从 Crypto 扩展至 AI、机器人等前沿科技领域。这一变化也反映出部分加密 VC 正在重新审视投资方向。
本期吴说播客邀请水滴资本联合创始人大山，以及某 Crypto VC 从业者小杨，讨论加密一级市场的真实生存状况。两位嘉宾分别来自不同规模的投资机构，却面临相似的问题：大量项目难以持续运营，投资人退出困难，传统 Crypto 投资机会减少，资金与注意力逐渐转向 AI 等新兴领域。
水滴资本自 2017 年成立以来，累计投资接近 300 个项目，目前管理资金规模达数亿美元。大山透露，仍保持良好运营状态的被投项目不足三分之一，约 20%–30% 的项目涉及跑路、归零、违约或投资人权益受损。2026 年，水滴资本投资的十余个项目中，仅三四个属于 Crypto 领域，其余主要集中在 AI 和芯片。大山认为，Crypto 不再需要成为数字经济的主角，而应成为 AI Agent 支付、数据隐私和操作验证等领域的基础设施。
相比之下，小杨所在基金规模约 2000 万美元，累计投资约 100 个项目，其中 2024 年就投资了 70 多个，但自 2025 年第一季度后已停止新投资。小杨表示，约三分之二的被投项目仍在运营，但超过一半难以与投资人保持有效沟通。基金账面收益接近持平，实际退出仍面临困难。两位嘉宾均认为，未来投资应更加关注创始人诚信、真实用户需求和可持续商业模式，而非短期市场热点。
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小宇宙：
https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/6aee01575b7c4709bfe23cdb
第一部分：水滴资本大山 — — 从 Crypto 投资转向 AI
从 5000 ETH 起步，累计投资近 300 个项目
猫弟：能否介绍一下水滴资本的发展历程、资金规模和投资风格？
大山：水滴资本成立于 2017 年，是国内较早的一批 Token Fund。最初几个联合创始人凑了大约 5000 ETH，主要用 ETH 和 BTC 投资，2019 年之后才逐渐使用 USDT。
来源：吴说区块链
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